當地時間2025年12月31日，著名投資人沃倫·巴菲特正式退休，從知名投資機構伯克希爾-哈撒韋公司（以下簡稱“伯克希爾”）的執行長崗位上卸任科技。巴菲特職業生涯的正式謝幕，也讓市場目光再次聚焦於這位價值投資代表人物的持倉軌跡。
2025年11月份，伯克希爾釋出第三季度的13F報告，這也是巴菲特任內披露的最後一份持倉報告科技。其中，蘋果佔整體倉位的22.69%，穩坐伯克希爾股票持倉的“頭把交椅”，同時，伯克希爾首次建倉谷歌母公司Alphabet股票，使之一躍成為公司持倉的第十大股票。
曾堅持不投資自己“無法理解”的科技或網際網路公司的巴菲特，卻在退休前大舉加倉谷歌，在筆者看來，這給了我們兩方面啟示科技。
一方面，從早期對科技股的迴避，到後續的擇機佈局，再到近期的持倉轉變，巴菲特用真金白銀的投資，辨明瞭“價值投資與科技股天然對立”這種認知的誤區科技。
客觀而言，曾經一段時間內，科技企業、網際網路企業早期發展中面臨的盈利模式不確定、“護城河”邊界模糊、太過依賴未來產品價值等問題，都與巴菲特的價值投資準則格格不入科技。早期他對此類企業持觀望態度，也使其成功避開了美股網際網路泡沫導致的科技股市值大幅下跌潮。彼時一度有聲音認為，秉承“長期主義”的價值投資與“日新月異”的科技股無法相容。
但實際上，伯克希爾近20年來投資組合結構的變化恰恰駁斥了這樣的觀點科技。2006年第四季度，伯克希爾最大單一持倉是可口可樂，寶潔佔比也達到12.18%，二者佔比合計超三成，科技股幾乎缺席。但從2011年開始，巴菲特逐漸改變了對科技股的謹慎態度，首次買入IBM（國際商用機器公司），2017年，巴菲特和查理·芒格甚至公開承認錯過了購入谷歌和亞馬遜的投資機會，並開始大量買入蘋果公司股票，蘋果在其投資組合中的比重一度高達51%。
可以看出，巴菲特的價值投資理念並非無法適配科技股科技。比如，蘋果品牌的使用者黏性、持續可預測的盈利、較高的競爭壁壘等，均符合價值投資的核心標準，這也是巴菲特選擇重倉的原因。同時，近期對Alphabet這一更“純粹”科技股的建倉，也與價值投資邏輯保持一致。Alphabet擁有覆蓋廣告、雲業務、搜尋等核心板塊的多元盈利模式，“護城河”深厚，人工智慧業務增長確定性也較高，這皆是其獲得巴菲特青睞的因素。
另一方面，巴菲特退休前的持倉調整，也為AI時代的價值投資樹立了標杆，重新定義了科技領域“護城河”的內涵，更為科技公司發展提出了更高要求科技。
毫無疑問，在AI浪潮席捲全球的背景下，科技股成為市場關注的焦點科技。傳統的價值投資如何適配新的AI時代，巴菲特退休前的調倉給出了答案。
在技術迭代更快、競爭更加複雜的情況下，真正的價值投資核心仍未改變，科技企業的投資價值蘊含於其技術、品牌的深厚“護城河”，可預測的盈利模式以及優良的企業管理等科技。
由此，對於全球投資者而言，巴菲特的調倉為價值投資與AI時代的“科技適配”提供了範本——投資者或可不再糾結於“是否是科技股”，而是迴歸可預測現金流、深厚競爭壁壘、優良管理模式的本質，在持續演進的技術革命中，尋找恆久不變的價值核心科技。
